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对程定汉文章的两点看法

时间:2019-11-30 00:32来源:原创 作者:admin 点击:

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  程定华的原文后附,不再赘述。主要不美观念是大年夜宗商品暴跌的启事既不是泉币超发、也不是需求上升,更不是供应侧革新,而是自身的供应真的收缩了,因为大年夜局部的企业都逝世掉落了。

  这个不美观念很新,之前确实少有人从真实供应收缩的角度去剖析。从供应实质性收缩到大年夜宗商品价格下跌,逻辑也很顺。不外更主要的是,这一不美观念对大年夜宗商品暴跌给出了强有力的基本面说明,给惶惑不安的大年夜宗商品投资者、看多大年夜宗周期的计谋剖析师和周期品行业研究员吃了一粒定心丸,这才是文章被刷屏的真正启事。

  我对这篇文章的不美观念有两点看法:

  1、局部产能曾经永久参与,实践有效产能低于我们原有看法的不美观念在逻辑上是成立的,也应当是抱负。

  2、固然程定华能够叙说了一个抱负,但这个抱负却其实不能说明或许说不能完整说明,更准确地说不能主要说来岁夜宗商品价格的暴跌。

  由需求增加招致产品价格降低再到企业陆续参与、供应主动收缩,是一个缓慢的出清过程。价格的下跌或许快速的,但供应的收缩总是缓慢的,因为下行周期中供应收缩必然是滞后于需求降低的。昔时夜局部企业参与市场,只要最具资金实力和成本优势的企业保存上去,供应逐渐收缩到与先行降低的需求相婚配的水平,价格因而末尾逐渐动摇。但这市价格就可以暴跌吗?不能,因为供求曾经在新的价格基础上到达了平衡。

  从过往经济周期看,周期谷底的产品价格可以在很低的位置趴良久。这也说明天然出清是一个不时自适应的静态平衡,假设没有强制性外力感化,供应不能够停止跳崖式的自杀性收缩。而程文不美观念则正是以后者为条件的。

  新一轮的价格继续下跌(重点是继续),只能依附于新一轮的经济周期重启。此时需求快速上升,而供应恢复的速度和收缩一样都是迟主要滞后的,价格由此出现暴跌。

  那么现在经济可否真的曾经恢复,需求又起来了呢?这个我也不知道。但今朝置信这个来由的人应当不多,否则程文也不会被刷屏了。所以照样只能回归事物的实质逻辑。套用弗里德曼“通胀收缩归根结底都是泉币后果”的话,没有需求重启条件的价格暴跌,只能够是一个泉币现象。

  今朝大年夜宗商品的金融属性愈来愈强,大年夜宗商品价格的动摇更多的反应资金供求,而不是花费需求。大年夜宗期货市场指导价格生成,却又和现货市场的实践生意割裂。按大年夜商所理事长泄漏的数据,国际期货市场有效账户120多万户,法人账户只要8万多户,客户结构性后果凸起,团体多,法人和机构少;平易近企多,国企少;贸易商多,花费企业少。也即少数投机资金取得了价格决定权,而大年夜少数的花费企业则成了价格追随者,因而高杠杆的期货市场成为泉币现象的缩小器和大年夜宗商品价格暴跌的直接推手。

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